월급은 그대로인데 마트 장바구니 물가는 치솟고, 주식 계좌는 빨간불이고 대출 이자 부담만 늘어난다면 어떻게 하시겠어요? 이게 바로 스태그플레이션이 현실로 닥쳤을 때 우리가 매일 겪게 되는 장면입니다. 2026년 현재, 미국 연준은 자체 물가 전망치(PCE)를 이례적으로 2.7%로 상향 조정하며 "인플레이션이 예상보다 오래 지속될 것"임을 사실상 공식 인정했습니다. 이란 전쟁 장기화로 브렌트유 가격이 연초 대비 50% 이상 치솟았고, 글로벌 투자 전문가들은 1970년대 오일쇼크와의 유사성을 경고하기 시작했습니다. 더 이상 "설마 나한테도?" 라고 생각할 상황이 아닙니다. 이 글에서는 스태그플레이션의 본질부터 실제로 내 자산을 어떻게 재편해야 하는지까지, 핵심만 골라 담았습니다. 😊
스태그플레이션이란? 왜 지금 이 순간이 위험한가 🤔
스태그플레이션(Stagflation)은 경기 침체를 의미하는 '스태그네이션(Stagnation)'과 물가 상승을 의미하는 '인플레이션(Inflation)'을 합친 단어입니다. 이름은 쉬워도 실제 체감은 훨씬 복잡하고 가혹합니다. 보통 경기 침체가 오면 기업들이 가격을 내려서라도 물건을 팔려 하고, 중앙은행은 금리를 내려 소비를 살립니다. 그런데 스태그플레이션은 그 정반대입니다. 경기는 나빠지는데 물가는 오히려 더 올라가는 기현상이 동시에 발생하는 것입니다. 중앙은행 입장에서는 금리를 내리자니 물가가 더 뛰고, 금리를 올리자니 경기가 더 가라앉는 완전한 정책 딜레마에 빠지게 됩니다.
2026년 현재 이 공포가 다시 현실로 부상하는 이유는 매우 구체적입니다. 첫째, 이란 전쟁의 장기화로 브렌트유 가격이 배럴당 92달러를 돌파하며 연초 대비 50% 이상 급등했습니다. 캐피털이코노믹스의 분석에 따르면 유가가 5% 상승할 때마다 선진국 물가는 약 0.1%포인트 추가 상승하는 구조적 연동성이 있습니다. 둘째, 트럼프 행정부의 광범위한 관세 정책으로 글로벌 공급망이 재편되며 생산 원가가 전 산업에 걸쳐 구조적으로 상승하고 있습니다. 셋째, 3년 이상 이어진 고금리 환경이 기업들의 설비 투자를 옥죄면서 성장 잠재력 자체가 훼손되고 있습니다. 이 세 가지 흐름이 동시에 충돌하는 환경, 그것이 바로 지금입니다.
역사는 이 상황이 얼마나 무서운지 이미 한 번 보여준 적이 있습니다. 1973년 제1차 오일쇼크 당시 미국 주식시장은 고점 대비 무려 52%가 증발했습니다. 물가는 두 자릿수를 기록했고, 성장률은 마이너스로 떨어졌습니다. RBC 블루베이 자산운용의 카스파르 헨세 포트폴리오 매니저는 최근 로이터통신에 "1970년대와 같은 상황이 재현될 위험이 커지고 있으며, 국채의 안전자산 지위마저 흔들릴 경우 그 충격은 모든 자산으로 확산될 것"이라고 경고했습니다. 물론 레이몬드 제임스의 수석 이코노미스트 유제니오 알레만처럼 "1970년대 수준의 완전한 스태그플레이션 재현 가능성은 낮다"는 견해도 있지만, 그 역시 "단기적 스태그플레이션 구간 진입은 가능하다"고 인정합니다. 낙관론도 비관론도 모두 '대비'의 필요성은 부정하지 않는다는 점이 핵심입니다.
스태그플레이션의 가장 잔인한 특징은 '도망갈 곳이 없다'는 점입니다. 주식도 빠지고, 채권도 빠지고, 심지어 일부 국면에서는 금조차 타격을 받습니다. IMF에 따르면 유가가 지속적으로 10% 상승할 경우 글로벌 경제 생산은 0.1~0.2% 감소하는 것으로 추정됩니다. 지금 브렌트유 가격은 연초 대비 50% 이상 올랐다는 사실을 다시 한 번 떠올려 보시기 바랍니다.
솔직히 처음 스태그플레이션이라는 단어를 들었을 때, 저도 "그게 나랑 무슨 상관이야"라고 생각했습니다. 그런데 연준이 스스로 목표 물가 달성을 포기했다는 식의 뉘앙스로 전망치를 올려버리는 걸 보고 나서 생각이 완전히 바뀌었어요. 중앙은행이 "우리도 모르겠다"고 손드는 순간이야말로 진짜 위험 신호라는 걸, 그때 처음 실감했습니다.
스태그플레이션에서 절대 하면 안 되는 투자 실수 📊
스태그플레이션 국면에서는 평소에 통하던 투자 상식이 오히려 독으로 작용할 수 있습니다. 문제는 그 실수들이 너무 자연스러워 보인다는 데 있습니다. "채권은 안전하니까", "대형 기술주는 결국 오르니까", "지금은 그냥 현금이 답이겠지" — 이 생각들 중 스태그플레이션 환경에서 그대로 통하는 것은 하나도 없을 수 있습니다.
가장 치명적인 실수는 장기 채권에 대한 맹목적 신뢰입니다. 일반적인 경기 침체에서는 주식이 빠질 때 채권이 오르며 포트폴리오를 방어해 줍니다. 그러나 스태그플레이션 국면에서는 인플레이션 때문에 금리가 높은 수준을 유지하거나 추가로 오르기 때문에, 장기 채권 가격은 오히려 하락 압박을 받습니다. 2022~2023년 연준의 급격한 금리 인상기에 실제로 주식과 채권이 동시에 손실을 기록했던 그 악몽이 스태그플레이션 국면에서는 더 심화된 형태로 재현될 수 있습니다. 영국 2년물 국채 금리가 최근 1주일 새 50bp 폭등한 사례가 바로 그 전조일 수 있습니다.
두 번째 실수는 고PER 기술 성장주 포트폴리오를 그대로 유지하는 것입니다. 성장주의 가치는 미래에 벌어들일 현금흐름을 현재 가치로 할인해서 계산됩니다. 금리가 높아질수록 그 할인율이 올라가고, 결과적으로 주가가 하락 압박을 받습니다. 저성장 환경에서 기업 실적 자체도 악화될 수 있으니 양쪽에서 동시에 타격을 받는 셈입니다. 세 번째 실수는 현금에 너무 많이 앉아 있는 것입니다. 현금은 단기 유동성 확보에는 유리하지만, 물가 상승률이 3~4%를 기록하는 환경에서 현금의 실질 구매력은 매년 조용히 녹아내립니다. 방어적이라는 착각 속에 자산이 서서히 쪼그라드는 현상이 발생합니다.
스태그플레이션 시기 자산별 위험도 비교표
| 자산 유형 | 스태그플레이션 영향 | 위험도 | 투자 판단 |
|---|---|---|---|
| 장기 국채 | 금리 고공 유지 시 가격 급락, 실질 수익률 마이너스 | 🔴 높음 | 비중 대폭 축소 권고 |
| 고PER 성장주 (기술주) | 할인율 상승 + 실적 악화로 이중 하락 압박 | 🟠 중-높음 | 비중 축소, 선별적 접근 |
| 경기방어주·배당주 | 필수 소비재·유틸리티·헬스케어, 가격 전가력 보유 | 🟡 중간 | 주식 내 비중 확대 권고 |
| 금·귀금속·원자재 | 화폐 가치 하락 헤지, 2025년 이후 구조적 강세 | 🟢 낮음 | 5~15% 내 헤지 편입 권고 |
| 리츠(REITs) | 임대수익·자산가치 물가 연동, 독립적 수익원 역할 | 🟢 낮음 | 주거·산업용 리츠 우선 편입 |
| TIPS (물가연동채권) | 원금이 CPI 연동, 실질 구매력 보존 기능 | 🟢 낮음 | 장기채 대체 수단으로 유효 |
| 단기 MMF·단기채 | 고금리 환경에서 단기 수익 창출, 유동성 방어막 | 🟢 낮음 | 20~30% 유동성 확보 권고 |
스태그플레이션 국면에서는 주식과 채권이 동시에 하락하는 이례적 상황이 반복될 수 있습니다. '주식이 빠지면 채권이 오른다'는 음(-)의 상관관계 가정이 깨지는 순간, 전통적인 60/40 포트폴리오는 양쪽에서 동시에 손실을 입습니다. 2022~2023년이 그 예고편이었고, 지금은 거기에 유가 충격까지 더해진 상황입니다.
"채권은 안전하다"는 말을 저도 오랫동안 믿었는데, 2022년에 완전히 배신당했습니다. 주식이랑 채권이 같이 빠지는 걸 보면서 '이게 말이 되나' 싶었거든요. 지금 돌이켜보면 그게 스태그플레이션식 시장의 예고편이었는데, 그때 제 포트폴리오에 헤지 자산이 한 줄도 없었다는 게 지금도 아찔합니다.
스태그플레이션 대비 자산 배분 황금 비율 🧮
그렇다면 이 환경에서 어떻게 자산을 배분해야 할까요? 기존의 '주식 60 : 채권 40' 공식은 스태그플레이션 앞에서 무력해질 수 있습니다. 하지만 아예 새로운 마법 공식을 찾으려 한다면 그것도 위험합니다. 핵심은 전통 자산에 대한 의존도를 낮추고, 물가 상승에 실질 가치가 연동되는 자산군의 비중을 현실적으로 높이는 것입니다. 글로벌 자산운용사들이 제시하는 모델을 바탕으로 한국 투자자 현실에 맞게 재구성했습니다.
📝 스태그플레이션 대응 포트폴리오 기본 공식
방어형 포트폴리오 = 경기방어·배당주 40~50% + 인플레이션 헤지 자산 25~30% + 단기 안전자산 20~30%
이 공식을 구체적인 자산군으로 풀면 다음과 같습니다. 먼저 주식 40~50% 구간에서는 기존에 담아두었던 고PER 기술 성장주의 비중을 줄이고, 필수 소비재·유틸리티·헬스케어·에너지 섹터 같이 수요가 경기에 덜 민감하고 가격 전가력이 강한 기업들로 무게 중심을 옮겨야 합니다. 배당을 꾸준히 지급하는 기업들은 주가 하락 국면에서 현금흐름을 보존해 주는 실질적인 완충 역할을 합니다.
인플레이션 헤지 자산 25~30% 구간은 금·원자재 ETF 10~15%, 주거용·산업용 리츠(REITs) 10~15%, 물가연동채권(TIPS) 5~10%로 분산하는 것이 기본 설계입니다. 단기 안전자산 20~30%는 단기 국채, 머니마켓펀드(MMF), 단기 회사채 등 언제든 현금화할 수 있는 유동성 자산으로 채웁니다. 이 유동성이 있어야 시장이 흔들릴 때 '패닉 매도' 없이 버티면서 저점에서 좋은 자산을 추가 매수할 기회를 잡을 수 있습니다. 비콘힐 프라이빗 웰스의 CFP 톰 지오게건은 CNBC와의 인터뷰에서 "포트폴리오의 목표는 하나의 경제 시나리오에 올인하는 게 아니라, 특정 시나리오에 과도하게 의존하는 상황을 피하는 것"이라고 강조했는데, 이것이 스태그플레이션 대비 자산 배분의 가장 핵심적인 철학입니다.
1) 주식 40~50%: 성장주 비중 대폭 축소 → 필수소비재·유틸리티·헬스케어·에너지 경기방어주 + 고배당주 중심으로 재편
2) 인플레이션 헤지 자산 25~30%: 금·원자재 ETF 10~15% + 주거용·산업용 리츠 ETF 10~15% + TIPS 5~10%
3) 단기 안전자산 20~30%: 단기 국채·MMF·단기 회사채 등 즉시 현금화 가능한 유동성 자산
→ 핵심은 '하나의 시나리오에 과도하게 베팅하지 않는 것'. 분산이 곧 방어이고, 유동성이 곧 기회입니다.
🔢 나의 스태그플레이션 방어력 계산기
이 공식을 처음 접했을 때 솔직히 "헤지 자산이 30%나 필요해? 과하지 않나?" 싶었습니다. 그런데 S&P500이 2% 빠질 때 XLRE(부동산 ETF)가 5.5% 오른 실제 데이터를 보고 나서 생각이 달라졌어요. 포트폴리오 안에서 '다른 방향으로 움직이는 자산'이 있다는 게 이렇게 든든한 건지, 직접 수익률 비교를 해보기 전까지는 몰랐습니다.
자산군별 실전 투자 꿀팁 완전 정복 👩💼👨💻
원론적인 이야기는 이미 충분합니다. 이제 각 자산군에 실제로 어떻게 접근해야 하는지, 놓치기 쉬운 디테일까지 파고듭니다. 자신의 투자 성향과 현재 포트폴리오 상황을 반드시 대입해서 활용해야 한다는 점을 전제로 읽어주세요.
금은 2025년에 1979년 이후 최강의 연간 성과를 기록한 뒤, 2026년에도 스태그플레이션 헤지 수요로 강세를 이어가고 있습니다. SSGA의 분석에 따르면 금은 관세 충격, 지정학적 리스크, 달러 약세 우려가 겹치며 단순한 인플레이션 헤지를 넘어 '지정학적 프리미엄'까지 품은 자산으로 진화하고 있습니다. 단, 전문가들은 전체 자산 대비 5~15% 이내 비중을 권고합니다. 금은 이자도 배당도 지급하지 않기 때문에 비중이 지나치면 포트폴리오 전체의 현금흐름을 갉아먹습니다. 현물 금 대신 금 ETF(GLDM, IAU 등)를 활용하면 보관 비용 없이 저렴하게 접근할 수 있으며, 일시 대량 매수보다 3~6개월에 걸친 분할 매수 방식을 강력히 권장합니다.
스태그플레이션 국면에서 장기 채권은 '안전자산'이 아닌 '위험자산'이 될 수 있습니다. 영국 2년물 국채 금리가 1주일 새 50bp 폭등한 사례가 그 위험성을 실시간으로 보여줬습니다. 대신 물가 상승에 원금이 연동되는 TIPS와 금리가 오를수록 이자도 올라가는 변동금리채(Floating-Rate Bond)로 채권 구간을 재편하는 것이 현명합니다. WisdomTree의 분석에 따르면 금 선물 + TIPS의 이중 노출 전략이 스태그플레이션 환경에서 균형 잡힌 방어력을 제공한다는 실증적 데이터가 있습니다. 국내 투자자라면 미국 상장 TIP, SCHP 등 TIPS ETF나 이를 추종하는 국내 ETF 상품을 찾아보세요. 다만 환헤지 여부를 반드시 확인해야 합니다.
스태그플레이션에서 살아남는 기업의 공통점은 단 하나입니다. 비용이 올라도 그 비용을 소비자에게 전가할 수 있는 힘, 즉 가격 전가력(Pricing Power)입니다. 전기요금이 오르든 말든 다들 써야 하는 전기(유틸리티), 밥은 먹어야 하니 오른다고 안 살 수 없는 식품·생활용품(필수 소비재), 아파도 병원은 가야 하는 헬스케어, 그리고 에너지 가격 상승의 직접 수혜자인 에너지 섹터가 스태그플레이션 시대의 주식 투자 중심축입니다. 반면 아직도 적자를 보며 성장만 외치는 고PER 기술주들은 고금리 + 저성장의 이중 직격탄을 맞을 가능성이 높습니다. 단, AI 인프라처럼 기업들이 비용 절감을 위해 절대 끊지 못하는 필수 지출 영역은 별도로 선별해 접근할 가치가 있습니다.
부동산은 임대 수익과 자산 가치가 물가 상승과 연동되는 대표적인 인플레이션 헤지 자산입니다. 2026년 초 S&P500이 약 2% 하락하는 동안 XLRE(부동산 섹터 ETF)가 5.5% 플러스 수익률을 기록한 것은 이 기능을 실시간으로 증명한 사례입니다. 그러나 모든 리츠가 다 좋은 것은 아닙니다. 금리 민감도가 높은 오피스·쇼핑몰 리츠는 고금리 환경에서 부채 비용이 급증해 배당을 깎아야 하는 상황이 올 수 있습니다. 반면 주거용(아파트), 물류·창고(산업용), 데이터센터, 인프라 리츠는 수요 기반이 탄탄해 스태그플레이션 국면에서도 안정적인 현금흐름을 유지하는 경향이 있습니다. 리츠 투자 전 해당 섹터와 개별 리츠의 부채 비율을 반드시 확인하세요.
미국 연준의 고금리 장기화와 이란 전쟁 이후 달러가 전 세계적으로 강세를 보이고 있습니다. 소시에테제네랄의 외환 전략 책임자 키트 주케스는 "미국은 주요 산유국이기 때문에 유가 충격을 상대적으로 잘 견딜 수 있어 달러 강세 환경이 지속될 가능성이 높다"고 분석했습니다. 원화 기반의 한국 투자자에게 달러화 자산(미국 ETF, 달러 예금, 미국 배당주 ETF 등)은 물가 헤지와 환율 헤지를 동시에 제공하는 '이중 방어막'이 됩니다. 원·달러 환율이 오를 때 달러 자산 가치도 함께 올라가는 효과입니다. 단, 환율 변동성을 고려해 전체 자산의 20~30% 이내로 관리하는 것이 일반적인 권고 수준입니다. 분산의 관점에서도, 한국 자산에만 올인하는 것은 지금 같은 환경에서 적절하지 않습니다.
리츠 섹터 선별이 이렇게 중요한 줄 저도 몰랐습니다. 예전에 "리츠니까 부동산 헤지가 되겠지"라고 생각하고 오피스 리츠에 넣었다가, 고금리 환경에서 배당도 깎이고 주가도 빠지는 걸 경험했거든요. 그 다음에야 섹터별 부채 비율을 들여다보기 시작했는데, 이미 손실이 난 뒤였습니다. 리츠는 '부동산'이라는 카테고리보다 '어떤 부동산인지'가 훨씬 중요하다는 걸 그때 뼈저리게 배웠습니다.
실전 예시: 직장인 김민준 씨의 포트폴리오 대수술 📚
이론이 아무리 완벽해도 실제 숫자로 보지 않으면 와닿지 않습니다. 스태그플레이션 대비 포트폴리오를 실제로 어떻게 재편하는지, 구체적인 사례를 통해 단계별로 살펴보겠습니다. 이 사례에서 가장 중요한 교훈은 '완벽한 타이밍보다 꾸준한 방향 설정'이라는 점입니다.
📋 김민준 씨의 현황 (42세, 제조업 직장인)
- 총 투자 자산: 1억 2천만 원
- 기존 포트폴리오: 국내외 주식(기술주 중심) 75% + 장기 국채 20% + 현금 5%
- 금·원자재·리츠 등 헤지 자산: 0%
- 은퇴까지 잔여 기간: 약 18년, 균형형 투자 성향
🔴 문제 진단
① 기술 성장주 쏠림: 스태그플레이션에서 고PER 기술주는 금리·실적 양방향 타격을 받을 수 있음
② 장기 국채 20%: 금리 고공 유지 시 채권 가격 하락으로 오히려 손실 가능
③ 인플레이션 헤지 자산 전무: 물가 상승 시 실질 자산 가치가 조용히 녹는 구조
④ 달러화 자산 없음: 원화 약세 리스크에 완전히 노출
🔄 3단계 포트폴리오 대수술 과정
1단계 (즉시 실행): 장기 국채 2,400만원 전액 → 단기 MMF 1,200만원 + TIPS ETF 1,200만원으로 교체. 금 ETF 600만원 신규 편입 (총 자산의 5%)
2단계 (1개월 내): 기술 성장주 비중 40% → 20%로 절반 축소. 매각 대금으로 필수소비재·유틸리티·헬스케어 경기방어주 ETF 1,440만원, 주거·산업용 리츠 ETF 1,200만원 편입
3단계 (분기 내): 미국 고배당 ETF(달러화 자산) 1,200만원 추가 편입으로 달러 헤지 + 배당 수익 동시 확보
📊 재편 후 최종 포트폴리오 (1억 2천만원 기준)
- 경기방어주·배당주·일부 우량 기술주: 45% (5,400만원)
- 금 ETF + 리츠 ETF + TIPS: 25% (3,000만원)
- 단기 MMF·단기채: 20% (2,400만원)
- 달러화 자산(미국 고배당 ETF): 10% (1,200만원)
이 사례에서 가장 중요한 포인트는 한꺼번에 전부 바꾸지 않았다는 것입니다. 단계별 재편을 통해 매도 타이밍을 분산하고, 새로 편입되는 자산도 한 번에 올인하지 않습니다. 시장이 어느 방향으로 움직일지 아무도 확신할 수 없는 상황에서 가장 현명한 대응은 '방향은 잡되, 속도는 나누는 것'입니다. 또한 이 포트폴리오는 스태그플레이션이 현실화됐을 때를 대비하는 동시에, 반대로 경기가 예상보다 빠르게 회복될 경우에도 경기방어주와 달러화 자산이 일정 수준의 성과를 낼 수 있도록 설계되었습니다. 분기 1회 이상 리밸런싱을 통해 각 자산군의 비중이 설계대로 유지되고 있는지 점검하는 습관도 함께 가져가시기 바랍니다.
저도 비슷한 재편을 직접 해봤는데, 사실 가장 어려운 건 계산이 아니라 '기존 주식을 파는 결단'이었습니다. 아직 회복될 것 같은데, 지금 팔면 손해인 것 같은데… 하는 심리적 저항이 생각보다 훨씬 강하더라고요. 결국 저는 "이 주식이 스태그플레이션에서 버텨줄 자산인가"라는 질문 하나로 판단 기준을 단순화했습니다. 복잡하게 생각할수록 아무것도 못 바꾸게 됩니다.
마무리: 스태그플레이션 시대, 핵심만 기억하세요 📝
스태그플레이션은 분명 무겁고 불편한 주제입니다. 하지만 "모르면 대비도 없다"는 게 진짜 문제입니다. 지금 이 글을 끝까지 읽으셨다면, 이미 대부분의 개인 투자자보다 한발 앞서 있는 겁니다. 오늘 살펴본 내용을 한 문장으로 압축하면 "단일 시나리오에 올인하지 말고, 물가 상승에 버틸 수 있는 자산을 포트폴리오 안에 의도적으로 심어두어라"입니다.
포트폴리오 재편이 부담스럽다면 지금 당장 딱 두 가지만 확인해 보세요. 첫째, 장기 채권 비중이 20%를 넘는지. 둘째, 금·리츠·TIPS 같은 헤지 자산이 단 1%도 없는지. 이 두 가지 점검만으로도 가장 큰 위험 노출을 인식할 수 있습니다. 그다음은 천천히, 단계적으로, 감정이 아닌 기준으로 조정해 나가시면 됩니다. 궁금한 점이나 본인의 포트폴리오 상황이 위 사례와 많이 다르다면 언제든 댓글로 남겨 주세요! 😊
스태그플레이션 대비 투자 핵심 요약
자주 묻는 질문 ❓
✍️ 글쓴이의 실제 경험담
처음 스태그플레이션이라는 단어를 제 투자 일지에 진지하게 적은 건 2022년 말이었습니다. 당시 저는 미국 기술주와 장기 국채에 전체 자산의 85% 이상을 몰아넣은 전형적인 "성장주+채권" 포트폴리오를 가지고 있었습니다. 교과서대로라면 주식이 빠질 때 채권이 올라서 균형을 맞춰줘야 했는데, 실제 계좌는 두 쪽이 동시에 빨간색이었습니다. 처음에는 "이건 일시적이야, 금방 회복되겠지"라고 스스로를 설득했습니다. 그 자기합리화가 저를 몇 달이나 그 자리에 묶어뒀습니다.
진짜 변화의 계기는 허탈하게도 아주 사소한 데서 왔습니다. 마트에서 평소에 사던 참기름 가격이 두 달 만에 30% 오른 걸 보고, 집에 돌아와 제 포트폴리오를 다시 열어봤습니다. 주식도 빠지고, 채권도 빠지고, 그런데 물가는 오르고 있었습니다. 그 순간 "이게 스태그플레이션이구나" 하고 처음으로 실감했습니다. 책에서 읽은 개념이 장바구니 물가 영수증을 통해 비로소 몸으로 이해됐습니다.
그때부터 포트폴리오를 뜯어고치기 시작했는데, 첫 번째 시행착오는 너무 급하게 움직인 것이었습니다. 장기채를 한꺼번에 매도하고 금을 한 번에 전부 사버렸습니다. 결과적으로 금을 너무 높은 가격에 샀고, 장기채는 나중에 반등하는 시기를 고스란히 놓쳤습니다. '한 번에 전부'가 아니라 '조금씩 단계적으로'가 정답이라는 걸 손실로 배운 셈입니다. 지금은 어떤 자산을 새로 편입하거나 줄일 때 반드시 3~4회로 나눠서 실행하는 규칙을 철칙처럼 지키고 있습니다.
두 번째 시행착오는 리츠 섹터를 구분 없이 '부동산이니까 안전하겠지'라고 뭉뚱그려 판단한 것입니다. 당시 오피스 리츠를 꽤 담았는데, 고금리가 지속되면서 해당 리츠들이 배당을 삭감하고 주가도 크게 내렸습니다. 반면 같은 시기에 물류·창고 리츠는 상대적으로 굳건했습니다. 그때부터 리츠를 볼 때는 반드시 '어떤 부동산인지'와 '부채 비율이 얼마인지' 두 가지를 먼저 확인하는 습관이 생겼습니다.
그렇게 약 1년에 걸쳐 포트폴리오를 재편하고 나니, 이후 시장이 다시 흔들릴 때 심리적으로 훨씬 편해졌습니다. 예전에는 시장이 조금만 빠져도 "지금 팔아야 하나" 고민하며 잠을 설쳤는데, 금과 리츠가 다른 방향으로 버텨주는 걸 체감하고 나서는 오히려 "지금은 저점 매수 타이밍이겠구나"로 생각이 바뀌었습니다. 헤지 자산은 수익을 극대화하는 도구가 아니라 '흔들릴 때 버티는 힘'을 주는 도구라는 것, 직접 경험하기 전까지는 절대 이론으로만 이해할 수 없었습니다.
"완벽한 타이밍을 기다리는 사람보다, 불완전하더라도 방향을 잡고 천천히 움직이는 사람이 스태그플레이션에서 살아남습니다."